O Que Aconteceu Magalu?
Nessa conjuntura doméstica e externa menos favorável ao apetite por risco, cresceu fortemente o pessimismo do mercado sobre o desempenho das ações no curtíssimo prazo no Termômetro Broadcast Bolsa desta sexta-feira. Entre os participantes da pesquisa, 42,86% acreditam que próxima semana será de perdas para o Ibovespa e para outros 42,86%, a percepção é de alta. Os que esperam estabilidade são 14,29%. No levantamento da semana passada, as expectativas para o índice se dividiam entre alta (60,00%) e variação neutra (40,00%), sem nenhuma resposta prevendo queda.
Negócios
Ainda de acordo com Lemos, com a proximidade da temporada de balanços, dinâmica de juros altos e menor consumo, não são esperados grandes resultados do setor de varejo. “Cada vez mais há dúvidas sobre qual será o impacto do juros sobre o resultado do setor nesse trimestre, e por quanto tempo as empresas podem permanecer suportando essas margens já tão espremidas, com quedas no consumo devido à concorrência”.
2.5. O participante desde já autoriza a XP e as empresas do Grupo XP Inc., a utilizarem sua imagem, seu nome, o som de sua voz, bem como quaisquer representações da personalidade do participante e demais características pessoais, para a exibição e reexibição, sem quaisquer limites de números de vezes, no território nacional e internacional a qualquer tempo, extraídas no âmbito de sua participação no Evento.
A EXPERT XP ONLINE é promovida pela XPE INFOMONEY EDUCAÇÃO ASSESSORIA EMPRESARIAL E PARTICIPAÇÕES LTDA., com sede na Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, nº 1909, 28º andar, Torre Sul, CEP 04.543-907, bairro Vila Nova Conceição, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 05.745.283/0001-14 e XP INVESTIMENTOS CCTVM S.A., inscrita no CNPJ/MF sob o n° 02.332.886/0011-78, com escritório na Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, nº 1909, 28º andar, Torre Sul, CEP 04.543-907, bairro Vila Nova Conceição, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, simplesmente denominada em conjunto como “XP”. 1.2. A EXPERT XP ONLINE é um evento digital composto por palestras sobre o mercado financeiro, abordando temas de investimentos, política, economia e empreendedorismo no cenário pós Covid-19 (“Evento”).
O que aconteceu:
Segundo Ragazi, o Magalu está valendo R$ 27,5 bilhões na bolsa atualmente, o que representa 241x seu lucro ajustado. Isso pode parecer muito, mas é preciso levar em consideração que a margem de lucro da empresa está extremamente comprimida.
“Em relação à rentabilidade, a margem EBITDA caiu 2,5p.p A/A, devido a uma margem bruta pressionada pela maior participação do ecommerce (72% das vendas, +6p.p A/A) e inflação de custos enquanto houve um aumento de despesas de marketing no ecommerce e a performance das lojas físicas levou a uma menor diluição de despesas operacionais”, acrescentam os especialistas.
5.2. O titular e/ou portador do ingresso declara expressamente que leu, entendeu e concordou com este Regulamento e está plenamente consciente dos direitos e deveres aqui descritos.
Considerações finais
Para nosso time de Research, embora o setor tenha sido de longe o que mais sofreu dentro da cobertura de varejo em 2021, (i) ainda existe um grande risco para os resultados das companhias, dado que a demanda pode ser mais fraca e a concorrência deve continuar bastante acirrada, (ii) os produtos eletrônicos e de linha branca, que são categorias-chave para o comércio eletrônico, tendem a ser mais cíclicos devido ao tíquete médio mais alto, e a demanda dos consumidores por essas categorias pode ter sido de certa forma antecipada durante a pandemia, (iii) os players listados estão mais expostos às classes mais baixas, que também sofrem mais em um ambiente macroeconômico mais difícil, e (iv) o cenário competitivo deve permaneça desafiador, o que acaba aumentando a pressão na rentabilidade das companhias.
Contudo, por enquanto, em sua opinião, faz mais sentido esperar por sinalizações concretas de mudança desse cenário antes de montar uma posição na empresa, mesmo que às custas de abrir mão de parte do movimento inicial de alta quando o humor do mercado em relação ao Magalu mudar.
Política
Assim, as ações MGLU3 se encaminham para o quinto mês consecutivo de baixa. Até o momento, a queda acumulada no mês é a pior desde junho de 2022, quando a empresa teve uma forte baixa na Bolsa de Valores de 37,10%, embora ainda faltem 7 pregões em outubro com a possibilidade de reversão desses números.
b) Entidades terceiras tais como prestadores de serviços de pagamentos, comerciais e consultores especializados contratados para serviços administrativos, financeiros, legais, segurança, pesquisa e outros serviços;
Negócios
4.2. A nossa Política de Privacidade é regularmente revisada para assegurar a conformidade com novas leis, regulamentações e tecnologias, para que assim reflita qualquer mudança às nossas operações e práticas de negócio.
Para o nosso time de Research que cobre as ações de MGLU3, a companhia teve performance sólida no canal online, mas com margens pressionadas. O GMV online cresceu 22% A/A, impulsionado pelo marketplace (3P) em +67% A/A e estoque próprio (1P) em +6,7%, mesmo diante da base de comparação mais forte de 2020 (+150% e +145%). No entanto, as vendas das lojas físicas apresentaram queda de 8% A/A, impactadas pela deterioração macroeconômica. “A companhia sinalizou uma continuidade de uma perspectiva desafiadora no canal por conta do macro, mas acredita que a dinâmica do marketplace deve seguir robusta”, destaca o time de varejo da XP Investimentos.
Contudo, por enquanto, faz mais sentido esperar por sinalizações concretas de mudança desse cenário antes de montar uma posição na empresa, mesmo que às custas de abrir mão de parte do movimento inicial de alta quando o humor do mercado em relação ao Magalu mudar.
Principais riscos
Além disso, aspectos intrínsecos ao seu negócio, como o elevado nível de competição no varejo generalista brasileiro, principalmente no online, devido à entrada das companhias asiáticas no mercado (Shopee, AliExpress e Shein), e também o erro pontual na gestão de estoques (que está obrigando a empresa a realizar relevantes liquidações), elevam os gastos com marketing e pressionam a receita da empresa.
Marcus Labarthe, especialista em mercado de capitais e sócio da GT Capital, completa: “A alta das treasuries e a consequente alta de juros por aqui acompanhando os Estados Unidos têm prejudicado as ações do setor. Os dados do IPCA abaixo do esperado não foram suficientes para gerar alívio.”
Segundo nosso time do Research, de forma geral, mesmo diante de um trimestre marcado pela forte base de comparação com o 3T20 e um maior nível de competição, os canais online das companhias de e-commerce continuaram a crescer A/A. Olhando para a métrica de GMV online, a Magalu reportou um crescimento de 22% A/A, comparado com Via (+33%), Americanas (+30%), e MELI (+28%), sendo a exceção de desempenho de GMV do canal físico dentre seus concorrentes quando comparamos com os números de 2019, apresentando um aumento de 9% vs. 3T19, enquanto a Via contraiu -9% no mesmo período e Americanas -3%.
O que pode acontecer com as ações?
Atribuo a queda do ativo a um combo de situação fiscal frágil + efeitos da Covid-19 na economia + incertezas em relação às eleições, além da expectativa para a inflação e, consequentemente, para os juros brasileiros, que já não era positiva. Depois do conflito entre Rússia e Ucrânia, a situação ficou ainda mais complicada.
2.4. O participante autoriza expressamente, por meio deste Regulamento e do aceite a Política de Privacidade descrita no item 4 abaixo, o uso de seus dados pessoais, nos termos do disposto pela Lei Geral de Proteção de Dados (“LGPD” – Lei 13.709 de 2018) pelas empresas do Grupo XP Inc. e patrocinadores do Evento EXPERT XP ONLINE,
FIIs
2.2. É imprescindível o preenchimento correto, adequado e completo dos dados solicitados no ato da inscrição. Qualquer informação falsa e/ou imprecisa, pode ser objeto de verificação e impossibilitar a sua inscrição no Evento.
Tudo isso fez a Genial investimentos chamar o resultado de "assustador". "Ao somarmos o efeito de uma receita menor, rentabilidade menor e despesas financeiras maiores que o estimado, a companhia reportou um prejuízo líquido duas vezes maior que a nossa estimativa", publicou a Genial.
"Para se ter uma ideia, em 2021, a margem líquida foi de apenas 0,32%. Como referência, em 2019, antes do cenário começar a virar, a companhia entregou uma rentabilidade líquida de 2,54%. Com a receita atual e a margem de 2019, o lucro da companhia já seria de R$ 900 milhões. Multiplicando sua receita por 2x, avaliamos que o Magalu seria capaz de entregar R$ 1,8 bilhão de lucro, o que a faria negociar com um múltiplo de Preço/Lucro de 15x (média histórica da nossa bolsa)".